På den onoterade marknaden börjar vi nu skönja tecken på återhämtning, med uppvärderingar och ljusare framtidsutsikter. Men det gäller långt ifrån alla bolag, speciellt de som ännu inte är lönsamma. Allt fler bolag som fyller på kassan använder sig av konvertibler istället för en nyemission, vilket speglar den osäkerhet som fortfarande präglar bolagsvärderingarna, skriver Robin Fältskog, teamlead för värderingsteamet på Kaptena.
Även om läget fortfarande är utmanande för många bolag när det gäller kapitalanskaffning, har situationen förbättrats för de mest eftertraktade företagen samt de som uppvisar stark tillväxt och lönsamhet. Dessa bolag finner det nu relativt lättare att attrahera kapital än för bara sex månader sedan, vilket speglar en mer positiv inställning hos investerarna.
Trots detta finns det fortsatt många företag som möter nedvärderingar, särskilt de som ännu inte lyckats nå lönsamhet och förväntas behöva återkommande kapitaltillskott under de kommande åren. Investerarna tycks alltjämt vara försiktiga gentemot dessa bolag, där den osäkra lönsamheten och det upprepade kapitalbehovet gör att de inte anses lika attraktiva i nuläget.
Ökad optimism bland investerare
Precis som vi såg under föregående kvartal fortsätter vissa ”vinnare” att skörda framgång. Ett av de mest omtalade företagen i den onoterade världen just nu är Marshall, vars aktie har tagit ny fart och lockat ett stort intresse. Det går rykten om ett potentiellt uppköpsbud, och aktiekursen har på kort tid stigit från 720 kronor i andra kvartalet till 850 kronor per aktie. Denna kursuppgång speglar en ökande optimism bland investerarna, som ser Marshall som ett starkt bolag med intressanta framtidsutsikter.
Ökad fokus på konvertibler
En annan trend som fortsatt är tydlig är att konvertibler blivit ett populärt instrument för kapitalanskaffning. På Kaptena tror vi att denna trend beror på den osäkerhet som fortfarande präglar värderingen av många bolag. Genom att investera i konvertibler erbjuds investerarna rabatt i nästa kapitalrunda, vilket innebär en viss trygghet i deras investering. Rabattvillkoren lockar särskilt då många tror att marknadsläget kommer att stabiliseras framöver, vilket kan innebära ökade värderingar i ett bredare perspektiv.
På det stora hela ser vi på Kaptena ett skifte i sentimentet under det kvartal som har gått. Det andas optimism på ett sätt vi inte fått känna på flera år och framtidstron börjar luta mot det positiva. Tiden får utvisa om detta är botten för onoterat, men vi ser åtminstone ljuset i tunneln.
/Robin Fältskog, teamlead värderingsteamet
