Onoterade bolag är en hörnsten i portföljen hos Claes Hemberg, oberoende ekonom. För Kaptena berättar han om vad investerare ska tänka på, om sina onoterade innehav, lärdomar och val framåt.
När Claes Hemberg stegar in i Kaptenas lokaler är han på strålande humör.
– Precis nu, på vägen hit, ringde VD:n för ett bolag och berättade att de precis hade fått sin genombrottsorder. Förra veckan berättade en annan vd att han blivit lurad av en säljare. En annan att de var fast i ett dåligt kontrakt. Det är intressant att arbeta med onoterade bolag och få vara med på den resa de har framför sig. Även om sött och surt blandas överraskande ofta, berättar Claes Hemberg.
Att Claes Hemberg brinner för onoterat råder det ingen som helst tvekan om. Startskottet för hans investeringar utanför börsen var när han sa upp sig som Avanzas sparekonom, efter exakt 20 år på stolen.
– Jag hade aldrig tidigare investerat i onoterat, men jag letade efter intressanta onoterade bolag som jag själv kunde arbeta aktivt med. I styrelsen, via vd eller ordförande. Just att jag själv ska kunna arbeta med bolaget var varje gång en ambition som jag hade. Jag vill bidra och lära mig nya saker, berättar Claes Hemberg.
Har byggt upp en onoterad portfölj
Under åren har Hemberg byggt upp en portfölj som idag omfattar 10-talet bolag, se faktaruta, inom olika branscher. Han letade efter långa trender. Till exempel Einride, ett techbolag med ellastbilar, Altereds produkter som sparar vatten, Norna inom AI-analys och Bright Sunday som är verksamt inom solenergi.
– Långa trender är spännande. Svårigheten är att veta när de blir affärer. Det kräver tålamod. Elektrifiering är ett för mig ett viktigt tema, där jag både analyserar, äger och skriver krönikor ibland annat Affärsvärlden. Här finns många frågor, bolag och tillväxt. Och glöm inte misstagen. Unga bolag gör många misstag. Även olika aspekter av hållbarhet och teknik är intressanta områden.
Tänk en bredd av bolag
Hemberg menar att bredden av bolag i portföljen är helt livsnödvändigt, för honom som delägare. För bolag blandar gärna vilofaser med svåra stressfaser. Det kräver sin ägare.
– I onoterat är det särskilt svårt att förutse framtiden. Vilka som lyckas och vilka som totalt misslyckas kan ändras över några veckor. Under de första sex åren har två underträffat och två överträffat mina förväntningar. Övriga återstår att utvärdera.
Som sparekonom på Avanza gav Hemberg många råd till privatpersoner. Att läsa på om onoterat är däremot tidskrävande, påpekar han. De onoterade bolagen har inte alls samma krav på öppenhet och information som de börsnoterade.
– Du måste själv göra jobbet, från grunden. Du måste leta, läsa på, fråga och undersöka. Att förstå bolagen och deras utmaningar är ofta komplicerat. Prata med kunder är helt avgörande. Prata med anställda, leverantörer och branschen. Vd har ofta för smal bild.
Börja i liten skala
Börja försiktigt är en viktig lärdom, menar Hemberg. Du kommer att lära känna bolaget flera gånger första 3–4 åren, resonerar han.
– Låt första köpet vara bara för en femtedel av vad du tänker dig i långa loppet. För bolaget kommer sannolikt behöva pengar flera gånger och flera år framöver. Det är ofta en ojämn resa i unga bolag. Tänk dig att äga i tio år.
Titta även på dig själv med kritisk blick, uppmanar Hemberg.
– Kan jag tillföra kompetens, kontaktnät och kapital. Ju mer jag kan bidra desto bättre för bolaget och desto närmare kommer jag bolaget. Kanske är jag inte alls rätt ägare, måste jag varje gång fråga mig.
Varning gudabenådade vd:ar
Han lyfter även att varningens finger för mycket färgstarka personligheter.
– Se upp för alltför karismatiska VD:ar och narcissistiska bolag! Det är lätt att dras med i nya tekniker, ny efterfrågan och annan oprövad eufori, vilket jag också har gjort. Å andra sidan är det just orädda personer som kan bryta upp gamla strukturer.
Att ge sig i kast med nya domäner är en vanlig utmaning i bolagen, påpekar Hemberg.
– Därför måste vi ägare fråga vd mycket om deras erfarenheter för att kunna ta nästa steg. Jämför inte heller onoterat med vanliga aktier eller fonder. Onoterat är helt egen värld, menar Hemberg.
Fråga även om misslyckanden och lärdomar. Den som inte misslyckats och kan vara öppen med det kan inte lyckas, menar Hemberg.
– Sämre insyn, knepig tillväxt och ofta noll handel i aktien under många år är väldigt speciella förutsättningar. Max 5 procent och minst fem olika bolag, i en portfölj kanske låter kanske lite, men onoterat är en egen värld.
ISK för onoterat
Claes Hemberg har lagt flera av sina innehav i onoterade bolag i Kaptenas försäkringslösning Kapsure, eller ”ISK för onoterat”, som det också kallas.
– Jag var en av initiativtagarna till ISK. När sedan Kaptena lanserade ISK för onoterat var jag inte sen att hoppa på. Jag ser det som en stor fördel att ha en jämn och hyfsat förutsägbar skatt. Just nu har ju skatten stigit med ränteläget. Ja, även där behöver den med onoterat läsa på och förstå.
– Onoterat tar tid. Det måste alla ägare inse. Och uppskatta att ha långa diskussioner. Det är ett sätt att lära känna bolaget, och kunna stödja bolaget med både kunskaper, kontaktnät och kapital. Ja, relationen får gärna innehålla alla tre.